Circle股票涨势迅猛，但分析师为何认为现在是“卖出”时机？
Circle（股票代码：CRCL）作为全球第二大稳定币USDC的发行商，自2025年6月5日以31美元的发行价登陆纽交所以来，其股价表现堪称“现象级”。截至6月17日，Circle股价已收涨13.1%，达到151美元，市值超过336亿美元，接近其IPO发行价的5倍。然而，尽管市场情绪高涨，部分分析师却认为当前可能是“卖出”时机。以下从多个角度分析这一观点的合理性。
1. 市值与底层资产的不匹配
Circle的市值在短时间内迅速攀升，甚至一度超过旗下USDC稳定币的流通市值（616亿美元）。这种市值与底层资产的不匹配，引发了市场对其估值合理性的质疑。Circle目前的盈利模式主要依赖于利息收入，其盈利结构在高利率环境下具备一定优势，但服务型收入占比仍较低。因此，市场对其盈利持续性与估值支撑存在分歧。
2. 盈利模式的不确定性
Circle的盈利模式目前仍以“息差驱动”为主，即通过持有USDC储备金并获取利息收入。然而，这种模式在利率环境变化时可能面临较大风险。如果美联储未来降息，Circle的利息收入将受到直接影响。此外，Circle尚未完全实现从“息差驱动”向“服务驱动”的转型，其托管费、结算费等多元化收入来源仍在建设中。
3. 监管风险与合规压力
Circle申请美国信托银行牌照的举动，虽然被视为其战略升级的重要一步，但也意味着其将面临更严格的监管要求。美国参议院正在推进的《GENIUS法案》要求所有美元稳定币必须由美元或等值流动性资产提供全额支持，并对发行规模超过500亿美元的机构实施强制年度审计。Circle若未能及时适应这些监管变化，可能面临业务边界收紧或合规压力上升的风险。
4. 市场情绪与投机泡沫
Circle股价的快速上涨部分源于市场对稳定币行业未来的乐观预期，尤其是对“可编程数字美元”概念的炒作。然而，这种上涨也可能包含一定的投机成分。Circle的CEO Jeremy Allaire曾表示，稳定币尚未迎来“iPhone时刻”，即市场尚未完全认识到“可编程数字美元”的潜力。如果这一时刻未能如期到来，市场情绪可能迅速转向，导致股价回调。
5. 估值争议与市场分歧
尽管巴克莱与伯恩斯坦等机构对Circle的长期前景持乐观态度，认为其在合规路径、全球发行网络以及与Visa等机构的合作关系上具备优势，但高盛与摩根大通等机构对其高估值持谨慎态度。这种市场分歧表明，Circle的股价可能已经透支了未来的增长潜力，短期内存在回调风险。
6. 技术指标与价格预测
根据MEXC交易所的Circle xStock（CRCLX）价格预测模块，Circle的股价在2025年可能达到187.46美元，2026年可能达到196.83美元，2030年可能达到239.25美元，2040年可能达到389.72美元，2050年可能达到634.81美元。然而，这些预测基于用户情绪和市场趋势，具有较大的不确定性。如果市场情绪发生变化，Circle的股价可能不会按照这些预测轨迹发展。
结论
尽管Circle的股价短期内表现强劲，但分析师认为现在是“卖出”时机的原因主要包括：市值与底层资产的不匹配、盈利模式的不确定性、监管风险、市场情绪的投机性以及估值争议。投资者在做出决策时，应综合考虑这些因素，并密切关注Circle的业务转型进展和监管环境的变化。
