AT&T将以57.5亿美元收购Lumen的光纤业务

AT&T将以57.5亿美元现金收购Lumen Technologies的消费者光纤业务，这一交易预计将在2026年上半年完成，并需获得美国司法部的监管批准。以下是关于此次交易的详细分析：

AT&T的战略目标 此次收购是AT&T扩大其光纤网络覆盖范围的重要举措。通过收购Lumen的消费者光纤业务，AT&T将新增约100万光纤客户，并将其光纤覆盖范围扩展至美国11个州的400万个光纤位置。AT&T计划到2030年底将光纤覆盖总数提升至约6000万点位，较目前规模翻倍。此外，AT&T希望通过此次交易进一步巩固其作为美国最大融合光纤供应商的地位。瑞银指出，AT&T的目标是在2030年前覆盖6000万个家庭，而Verizon的目标为3500万至4000万个，T-Mobile US则为1200万至1500万个。
Lumen的业务调整 Lumen出售消费者光纤业务是为了集中资源发展企业光纤业务及AI相关领域。Lumen首席执行官Kate Johnson表示，AI已成为企业的关键任务技术，需要网络具备不同能力，而消费者光纤和无线需求正在融合。通过此次交易，Lumen将减少48亿美元债务，并每年节省3亿美元利息支出，从而改善现金流并优化业务结构。Lumen将保留国家级、区域级、州级和都会级光纤骨干网络基础设施，以及中心机房和相关不动产，继续专注于企业级光纤骨干网和铜缆网络。

竞争格局变化 摩根士丹利指出，此次收购的新覆盖区域中大约85%将与康卡斯特（CMCSA.US）或特讯通讯（CHTR.US）展开竞争。AT&T有机会将新覆盖区域的光纤渗透率从当前的25%逐步提升至40%，并在这些新市场中提升其移动业务的市场份额。此外，AT&T光纤业务的快速增长将推动其调整后每股收益（EPS）实现两位数或低双位数区间（即10%-13%）的增长。
对Lumen的财务影响 交易完成后，Lumen的净债务与调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）之比将从4.9倍降至3.9倍，减少其在光纤业务上的资本支出约10亿美元，改善其年度现金流，并拓展再融资机会。 Lumen计划到2025年底将城际光纤线路扩展至1700万英里，并在2028年前增至4700万英里，同时通过与康宁的合作协议提升网络容量。

子公司与股权合作 交易完成后，AT&T将成立一家新的子公司NetworkCo，持有收购后的资产，并计划在交易完成后6至12个月内确定股权合作伙伴，共同投资该业务。该子公司将作为批发商业开放接入平台运营，AT&T作为主要租户继续服务现有客户。
对AT&T的财务影响 AT&T表示，此次交易不会改变其2025年财务和运营指引，公司仍计划按照此前公布的100亿美元股票回购授权，在2026年前完成至少30亿美元的股票回购。交易完成后12-24个月内对公司调整后EBITDA、每股收益和自由现金流影响有限，但长期来看将产生增值效应。