早盘：美股小幅下滑投资者等待非农数据

美股早盘小幅下滑，投资者等待非农数据发布 在2025年6月6日的早盘交易中，美股股指期货小幅下滑，投资者在关键的美国非农就业数据发布前保持观望态度。截至发稿，道指期货下跌0.31%，标普500指数期货下跌0.40%，纳指期货下跌0.41%。

市场背景与非农数据的重要性

美国非农就业数据是衡量经济健康状况的重要指标，尤其是对美联储的货币政策决策具有直接影响。市场普遍预计，5月非农就业人数将较4月的17.7万人有所放缓，经济学家的中值预测为12.5万人，失业率预计维持在4.2%不变。

市场预期与风险偏好

近期一系列疲软的经济数据，包括ADP私营部门就业人数大幅低于预期（仅增加3.7万人）以及初请失业金人数的上升，已经削弱了市场对非农数据的乐观预期。这些数据表明，美国劳动力市场正在趋于疲软，进一步加强了市场对美联储今年至少降息两次的预期。

非农数据对市场的影响

根据高盛和摩根大通的预测，非农数据对市场的影响可以分为以下几种情景：

1. 非农超过17万：这是第一种尾部结果，表明劳动力市场强劲，可能迫使债券市场重新定价更高的收益率，并消除市场已消化的一次或两次降息预期。
2. 非农在14万-17万之间：这是“金发女孩情景”，表明经济处于理想状态，标普500指数将因此上涨1.5%-2%。
3. 非农在11.5万-13.5万之间：这是目前市场主流预期的情况，即使处于该区间下限，也足以维持当前市场的涨势，但需关注失业率动向。
4. 非农在10万到11.5万之间：当非农就业数据跌破10万时，市场将面临真正的考验，多数人会视其为衰退的必然信号。
5. 非农低于10万：这是第二个尾部结果，可能会结束当前的美国牛市。经济衰退是牛市结束的典型原因，低于10万的数据将使整个市场进入“衰退警戒”状态。

市场反应与投资者情绪

在非农数据发布前，市场情绪较为谨慎。投资者普遍认为，若数据表现不佳，可能引发对经济衰退的担忧，并促使美联储提前降息。目前，市场已完全消化美联储今年两次降息的预期，但任何意外上行都可能导致市场不再预期下次降息，而任何意外下行都可能引发对衰退的担忧，并影响风险资产。

其他资产表现

除了美股，其他资产类别也受到非农数据预期的影响。现货黄金价格在本周内小幅上涨约0.2%，市场情绪谨慎，投资者普遍处于观望状态。与此同时，全球油价出现下跌趋势，美油和布油均跌超0.5%，这进一步促使投资者将目光投向黄金等避险资产。

总结

在非农数据发布前，市场情绪较为谨慎，投资者普遍认为，若数据表现不佳，可能引发对经济衰退的担忧，并促使美联储提前降息。目前，市场已完全消化美联储今年两次降息的预期，但任何意外上行都可能导致市场不再预期下次降息，而任何意外下行都可能引发对衰退的担忧，并影响风险资产。 投资者将继续关注非农数据的发布，以判断美联储的货币政策走向以及美国经济的健康状况。