华尔街的”黄金空头“：金价今年见顶，明年开始下跌？

关于华尔街对黄金价格的预测，存在两种主要观点：一部分分析师认为黄金价格将在2025年见顶，并在2026年开始下跌，而另一部分分析师则对黄金的长期前景持乐观态度。以下是对这两种观点的详细分析：

花旗银行的分析师Maximilian Layton和Kenny Hu在报告中指出，尽管2025年下半年黄金价格可能在3100-3500美元/盎司区间震荡，但长期来看，黄金价格将面临显著的下行压力。这一预测基于以下两个核心逻辑：

全球经济担忧缓解：当前黄金需求主要源于对美国高利率、关税政策和全球经济增长恶化的担忧。然而，花旗认为，随着2026年美国中期选举的临近，亲增长政策的实施以及美联储降息的预期，这些担忧将有所缓解，从而削弱黄金的避险需求。
利率下降对黄金价格的压制：黄金作为一种无息资产，其价格与利率呈反向关系。花旗测算显示，利率每下降1%，5年期黄金远期价格将下跌约200美元/盎司。当前5年远期黄金价格在4000美元/盎司附近交易，远高于现货价格约20%，这是近二十年来的最高溢价水平。随着利率下降，黄金的远期价格将面临下行压力。此外，花旗还指出，当前全球黄金需求已达到历史高位，全球GDP的约0.5%正被用于购买黄金。这种异常高涨的需求反映了极高的不确定性水平，但同时也意味着未来需求可能会减少，从而对黄金价格形成压力。

尽管花旗对黄金的长期前景持谨慎态度，但其他一些华尔街机构和分析师则对黄金的未来持乐观态度。以下是支持黄金价格长期看涨的主要理由：

避险需求的持续增长：世界黄金协会（WGC）的高级市场策略师Joseph Cavatoni表示，2025年黄金需求正在复苏，各国央行和投资者都在加速购买黄金。在当前美国财政压力、通胀不确定性以及人们对传统金融资产的怀疑背景下，黄金的避险属性使其成为投资者的重要选择。
美元资产风险加大：随着美国政府债务的持续增加和美元信用的下降，投资者对美元资产的信心减弱，这进一步推动了黄金的需求。穆迪下调美国主权信用评级后，美元资产和美元汇率面临进一步的下跌压力，这为黄金价格的上涨提供了支撑。
黄金生产商的高利润率：当前黄金生产商正享受着五十年来最高的利润率，5年期远期价格与90%分位数全成本开采成本之间存在高达2000美元/盎司的巨大差距。这种极端的利润水平虽然历史上通常不可持续，但也反映了当前黄金市场的强劲需求。
亚洲投资者的增持：华尔街投资基金经理指出，亚洲投资者对黄金的避险属性有较高的认可度，尤其是在国际地缘政治风险升级和美国金融市场动荡的背景下。亚洲投资者的增持行为有助于黄金价格的稳定和上涨。

目前，华尔街对黄金价格的预测存在明显的分歧。一方面，花旗等机构认为黄金价格将在2026年后面临下行压力；另一方面，世界黄金协会和部分分析师则认为黄金价格有望在短期内再创新高，并长期维持在高位。

短期波动：短期内，黄金价格的波动主要受到国际地缘政治风险、美国债务问题和美联储政策的影响。例如，近期国际地缘政治风险的升级和美国债务持续性担忧的升温，推动了黄金价格的上涨。然而，美元指数的企稳和美联储延后降息的预期，也可能对黄金价格形成压力。
长期趋势：从长期来看，黄金的避险属性和美元资产的风险将继续影响黄金价格。如果全球经济不确定性持续存在，黄金价格有望维持在高位。然而，如果全球经济担忧缓解，黄金价格可能会面临下行压力。

对于投资者而言，面对黄金价格的波动和不同机构的预测，需要采取理性的投资策略：